塔伦
【全球债市冰火两重天，利差揭示资金流向新格局】
⑴ 以美国为基准观察，10年期美债收益率报4.077%，在全球主要国债中处于高位。与德国国债存在134个基点的正利差，与日本国债的息差更是高达196.5个基点，凸显美元资产的收益率优势仍在持续吸引追逐收益的资金。仅澳大利亚与英国的收益率高于美国，分别为4.741%和4.351%。
⑵ 短端利率的对比更为悬殊。美国2年期收益率达3.476%，较德国高出142.7个基点，较日本更是高出221.8个基点。这种短端利差的极端分化，反映出市场对各国央行政策路径的定价存在巨大差异，美联储的鹰派立场与其他主要央行的宽松预期形成鲜明对比。
⑶ 以德国为锚点观察欧洲内部格局，则呈现出另一番景象。10年期德债收益率为2.735%，南欧国家如意大利、西班牙分别有61个基点和36.7个基点的溢价，显示市场仍在定价一定的风险差异。而法国国债收益率57.2个基点的息差，也反映出投资者对欧洲核心国财政状况的持续关注。
⑷ 值得注意的是英国国债的独立走势。无论短端还是长端，英债收益率均显著高于欧美主要经济体，2年期英债较美债仍有8.7个基点的溢价，10年期溢价更是高达161.6个基点。这反映出市场对英国通胀粘性与央行政策的特殊定价，使其在全球债市中形成了独特的收益高地。全球资本的再配置正在这些息差变动中悄然展开。。
