周五（10月31日），马来西亚衍生品交易所棕榈油主力合约收于4205林吉特/吨，单日下挫1.29%，全月累计跌幅达3.38%，连续第二个月录得阴线。市场在连盘棕榈油疲软及林吉特走强的双重压力下震荡下行，尽管出口数据微增，但仍难抵消宏观环境与关联市场的拖累。

外盘传导与汇率压力

日内行情的主导因素明确指向中国大商所植物油期货的弱势。大商所主力豆油合约下跌0.25%，棕榈油合约跌幅为0.63%，而芝加哥期货交易所豆油价格亦微跌0.1%。这种联动性源于全球植物油市场的竞争格局，棕榈油价格常受替代油脂走势牵引。一位吉隆坡交易员指出：“今日市场情绪受连盘棕油下跌主导，买盘动力明显不足。”
与此同时，林吉特兑美元汇率升值0.26%，进一步削弱了以美元计价棕榈油的进口吸引力。对于持有非林吉特货币的买家而言，成本压力正在累积。

供需数据的矛盾信号

10月马来西亚棕榈油出口量环比增长4.3%，至150.2万吨，这一数据虽呈现回暖迹象，但未能有效提振市场信心。另一关键产油国印尼将11月毛棕榈油参考价微调至963.75美元/吨，较前月略有上调，反映出主产国对价格底线的坚守意图。
然而，供应端潜在压力不容忽视。南美大豆丰收预期与北美新作供应前景正在重塑全球油脂平衡表。近期美国大豆期货一度触及15个月高点，因市场传闻中国承诺在未来数年采购数千万吨美国农产品。这一动向可能加剧豆油对棕榈油的替代竞争，尤其在中国植物油消费结构多元化的背景下。

机构视角：分歧与焦点

多家知名机构对后市判断呈现分化。部分分析师认为，当前价格已反映短期利空，主产国出口韧性及生物柴油需求扩张将构筑底部支撑。亦有观点强调，全球库存重建节奏与能源价格波动仍是关键变量：“若原油价格维持高位，棕榈油在生物燃料领域的成本优势将再度凸显。”
值得注意的是，一位资深行业顾问指出：“市场正在测试4000-4200林吉特区间的支撑强度。若未来一个月产量数据未出现超预期增长，价格有望在当前位置企稳反弹。”这一判断与当前技术面走势形成呼应。

未来路径：关注结构性转变

尽管短期市场情绪偏空，但潜在转折点正在孕育。主产国政策调控、厄尔尼诺对2026年产量的潜在影响，以及全球可再生能源政策推进速度，都可能成为打破当前平衡的催化剂。对于专业交易者而言，需警惕基本面与市场情绪的背离——当价格深度贴水基本面时，任何边际改善都可能引发修复性行情。

当前市场正处于新旧驱动转换的窗口期，建议密切跟踪产地库存周转效率与宏观资金流向，这两大因素或将决定下一阶段价格的波动幅度与方向。