从九月的循序渐进到十月的意气风发，黄金市场用涨跌书写着规律——狂热之后必有沉淀，就像潮水退去后才能看清礁石。当下的低位震荡、波幅收窄，并非行情的终点，而是对交易者心态的考验。牛市的红利需要把握，震荡的平淡更要坚守，耐心不是被动等待，而是对市场逻辑的笃定。稳住心神，静待趋势明朗，下一段行情的曙光，终将在坚持中照亮。

大漂亮政府停摆彻底陷入“拉锯战”，当地时间周二刚满35天，追平2018-2019年的最长纪录，周三一到就妥妥创下新历史。可两党还在死磕，懂王更是硬气拒绝谈判，苦的全是普通老百姓。

先说最惨的：数十万联邦雇员没工资可领，只能白干活或休假；4000多万人靠的食品券（SNAP）上周日直接断供，这还是该计划60多年来头一遭。懂王政府周一刚跟法院说“11月发一半食品券”，转头周二就在社交平台改口“政府重开才给发”，这反复无常的操作，把低收入家庭坑得没脾气。连给贫困儿童的联邦学前教育项目，也被迫关门歇业。

再看两党的“甩锅大战”：共和党催民主党赶紧同意临时拨款法案，维持现有开支就行；民主党却不松口，要求先撤销年底到期的医保税收抵免削减政策，不然免谈。懂王还倒打一耙，跟抱怨“我们投了14次票要重开政府，是民主党非要关着”，可民调根本不站他这边——52%选民觉得责任在懂王和共和党，只有42%怪民主党，他的支持率也比3月降了4个百分点，跌到43%。

虽说有零星好消息，比如两党少数参议员私下开会找“下台阶”，共和党领袖图恩也说“快找到办法了”，但他也吐槽“这次停摆跟以前不一样，民主党油盐不进”。资深策略师都看得明白，现在食品券这些福利一断，选民真切感受到疼了，两党才会被逼着解决问题，不然这停摆怕是还要“超长待机”。

近期大漂亮货币市场紧张，态势或持续至11月。上周五，关键指标担保隔夜融资利率（SOFR）飙升18个基点，创2020年3月后美联储加息周期外最大单日涨幅，虽周一随月末压力缓解回落，但仍高于联邦基金利率等政策基准；银行间隔夜回购市场其他短期利率也持续高于美联储管理利率，推高融资成本，企业和金融机构借钱更贵更难，大漂亮银行的马克・卡巴纳直言美联储“手忙脚乱”。

面对困局，美联储上周宣布12月停止缩表，结束三年量化紧缩。此决策源于夏季政府大量发债吸走市场资金，叠加美联储持续紧缩资产组合，导致流动性枯竭。不过美联储内部意见分歧，大漂亮银行原预期10月底结束缩表并购资产，却未实现；鲍威尔仅模糊表示“某时点”会增准备金，未给时间表，部分官员则主张控小资产负债表。目前银行准备金降至2.8万亿美元，为2020年9月来最低，仅达缓冲市场扭曲的最低“充足”水平。

市场压力倒逼美联储行动，达拉斯联储一把手洛根称若回购利率高企需购资产，且不满三方回购利率超常备回购便利利率（该工具近期使用频繁）。上周五SOFR较准备金余额利率高32个基点（2020年来最大利差），周一回落仍高于相关利率；三方一般抵押品利率自10月起也超管理利率。SMBC日兴证券的约瑟夫・阿巴特指出三方市场压力比显露出的更严峻，呼吁美联储购国库券等“更积极”行动，还称当前市场对隔夜融资利率压力的脆弱性或超2019年（当时对冲基金国债多头头寸少1万亿美元、回购融资规模仅当前一半，美联储曾注资5000亿美元救市）。华尔街策略师建议效仿2019年行动，BNY的约翰・维利斯认为若压力持续，临时性公开市场操作或重启。

接下来，美联储行动受关注，预计其或早于12月停缩表来撑流动性，但内部分歧或影响行动。若美联储未及时缓解紧张，融资成本高企将加大企业融资难度，引发金融资产波动、打击投资者信心，甚至拖累经济；若及时注流动性，或稳定市场。目前市场压力仍在，未来走向取决于美联储“救市”力度。

懂王还公开称授权中情局在委搞秘密行动，此举罕见。若真动手，军法律、政治风险极大，且无法保证成功或新政府亲美，政府也未规划战后治理，连其核心支持者都劝勿动武，提醒他竞选时承诺终结“永久战争”。

黄金方面，本周黄金短线交易我们主要围绕4046-3915这一区间来入手，其中4046是上周周五早间冲高回落的高点，且后续未形成二次破高，符合震荡行情中早间快速冲高回落难延续走强的规律；3915则是多次支撑价格反弹的关键支撑带。

而本周周初盘面价格靠近区间上轨，主要采用高空的策略，昨日晚间时段在3990附近布局的空单，再次走出回来，也因曾三次支撑价格的3962位置第四次回落时被下破而获利，这里就是咱们常讲的事不过三，价格多次测试一个支撑位，并不能说明支撑有效，反而说明支撑在削弱，破位就是大概率事件。

今日盘面，在经历昨日的下跌后呈现低位震荡状态，暂未出现明显快速反扑动作，那么亚盘的反弹就看做下跌的休整，需等待亚盘反弹后再跟进放空。压制位重点关注3950、3962（顶底转换位）及3975（夜间起跌口），下方仍以3915为关键支撑。同时需注意，近期亚欧盘走势拉锯不稳定，放空建议优先选择晚盘时间段，或者在亚盘反弹后欧盘钝化的情况下再看考虑激进跟进。