【美国四季度GDP大幅下修至1.4%，政府停摆与消费放缓双重拖累】 ⑴ 美国第四季度经济增长放缓幅度超过预期。商务部经济分析局周五发布的数据显示，上季度国内生产总值年化增长率修正为1.4%，远低于市场预期的3.0%，也较第三季度的4.4%显著回落。这一迟来的数据因创纪录的43天政府停摆而推迟发布。 ⑵ 政府停摆成为拖累增长的主要因素之一。无党派国会预算办公室估计，联邦服务减少、商品与服务支出下降以及营养援助福利暂时减少，使第四季度GDP损失1.5个百分点。大部分损失预计最终将得到挽回，但仍有70亿至140亿美元无法弥补。 ⑶ 消费支出增速明显放缓。从第三季度的3.5%降至当前水平，支出主要由高收入家庭推动，而通胀削弱了购买力，部分家庭不得不以储蓄为代价维持开支。数据发布前特朗普在社交媒体上表示，停摆使GDP损失至少两个百分点，并呼吁降低利率。 ⑷ 报告揭示了美国经济的结构性分化。呈现无就业扩张与K型经济特征：高收入家庭受益于股市与资产价格上涨，而低收入消费者则在关税推高的通胀与工资增长停滞中挣扎，形成经济学家所称的负担能力危机。 ⑸ 就业市场表现疲软。去年全年仅新增18.1万个就业岗位，为2009年大衰退以来除疫情期间外的最差表现，远低于2024年的145.9万个。这一数据与GDP增长形成反差，强化了无就业复苏的叙事。 ⑹ 尽管四季度数据疲弱，支撑今年经济的力量正在积聚。减税政策预计将带来更多退税，为消费支出提供助力。人工智能相关投资成为结构性亮点，包括数据中心、半导体、软件与研发在内的AI投资贡献了2025年前三季度约三分之一的GDP增长，部分对冲了关税与移民减少带来的冲击。 ⑺ 这份陈旧的报告对当前货币政策影响有限。但其揭示的经济分化与增长质量议题，将继续成为政策讨论与市场关注的焦点。 02-20 21:36:49 【铝价触及一周高点，铜库存激增拖累周线三连跌】 ⑴ 伦敦金属交易所铝价周五触及一周高点，三个月期铜上涨0.3%至3078美元，盘中一度升至3103美元，创2月13日以来最强水平。支撑铝价的核心因素仍是持续的供应担忧，自1月29日触及2022年4月以来高点后，铝价累计回落8%。 ⑵ 供应端约束成为铝价韧性的关键。荷兰国际集团策略师指出，铝表现优于其他金属，因其全球供应增长持续受限，对情绪的微小改善更为敏感。中国这一主要生产国的产量已接近政府设定的4500万吨年度产能上限，同时美国一家冶炼厂因电价高企而关停。 ⑶ 铜市场则面临截然不同的压力。LME三个月期铜微涨0.1%至12820美元，但周线有望录得约1%的跌幅，连续第三周下滑。库存激增成为主要拖累因素。 ⑷ LME铜库存周五数据显示，注册仓单库存增加9575吨至23.515万吨，创2025年3月以来最高水平。今年以来库存已飙升65%，对价格形成持续压制。 ⑸ 市场交投整体偏淡。由于上海期货交易所因春节假期休市，成交量较为温和。分析师指出，周末前存在部分头寸调整，下周中国参与者回归后，流动性与价格发现功能有望改善。 ⑹ 美元走强对金属市场构成额外压力。美元指数有望创下10月以来最大周线涨幅，受好于预期的经济数据与美联储更为鹰派的前景支撑。强势美元使得以美元计价的大宗商品对持有其他货币的买家更为昂贵。 02-20 21:36:33 本周中东局势推高原油与贵金属，地缘风险溢价回归 02-20 21:36:15 数据公布后，现货黄金从5029（0.67%）快速回落11美金，目前至5018（0.49%） 02-20 21:34:15 加拿大 12月 零售销售月率 -0.4, 预期值-0.5%, 前值1.3% 02-20 21:34:15 加拿大 12月 核心零售销售月率 0.1, 预期值-0.3%, 前值1.7% 02-20 21:34:10 美国 第四季度 GDP隐性平减指数季率-季调后初值 3.7, 预期值2.9%, 前值3.7% 02-20 21:33:56 数据公布后，美元指数从97.87（0.02%）探底后快速拉升个10个点，目前至97.90(0.06%) 02-20 21:33:34 美国 第四季度 PCE物价指数年化季率初值 2.9, 预期值-%, 前值2.8% 02-20 21:33:32 美国 第四季度 最终销售年化季率初值 1.2, 预期值2.6%, 前值4.5% 02-20 21:33:21