知秋
尽管非农数据表现亮眼，推动市场短暂上调对美联储降息门槛的预期，美元也因此获得提振，但涨势未能持续。这种“先涨后跌”的结构反映出资金对单一经济数据带来的趋势性影响仍持谨慎态度。一方面，市场普遍认为美国劳动力市场未来仍有走弱可能，并不愿意在高位追涨美元；另一方面，面对即将到来的重要通胀数据，投资者更倾向于观望，等待更明确的信号再做决策。年初以来的数据整体呈现改善态势，但这并不足以让市场大幅削减降息押注，因此下一份CPI的边际影响力反而被放大。
通胀数据或将改写利率预期斜率
接下来的市场走向，很大程度上取决于美国CPI的表现。若通胀读数偏热，市场很难像对待非农那样迅速消化或淡化其影响。相反，偏鹰派的重新定价可能会更加显著——即市场将推迟对美联储降息时间的预期，甚至重新考虑是否需要维持更高利率更长时间。这种情况下，美元有望获得更强支撑，形成更具持续性的反弹行情。
反之，如果CPI数据偏软，显示通胀压力继续缓解，则当前利率预期的定价变化可能相对有限。虽然不会引发剧烈调整，但会进一步延续美元短线承压的状态。此时，汇价将更多依赖技术层面的支撑以及市场情绪的变化来维持稳定。可以说，这份CPI不仅是数据本身的问题，更是市场对未来货币政策路径判断的一次“压力测试”。
日元困局未解，政策预期缺乏突破
从日元一侧来看，近期走势更像是典型的“利好兑现”行情。此前因某些事件引发的日元买盘，在相关消息落地后迅速出现大规模“卖事实”操作，导致日元反弹乏力。然而，驱动日元长期趋势的核心因素并未发生根本转变。日本国内宏观数据仍未展现出足以支持快速加息的动能，而日本央行也未释放出新的政策指引。
在最近一次政策会议上，日本央行如预期般维持利率不变，同时在扩张性财政政策背景下小幅上调了经济增长与通胀预测。央行行长植田和男在讲话中强调，若经济前景如期实现，将继续推进渐进式加息，并特别指出四月的价格表现将成为评估下一步行动的重要依据。这一表态实际上意味着，真正的政策窗口可能要等到四月之后，且前提是后续数据能够提供足够支撑。
这意味着，在短期内，日元走势仍将高度依赖外部环境，尤其是美元端的利率变化和全球风险偏好的波动。本国政策难以单独推动日元趋势性走强，更多只能通过“预期差”带来阶段性机会。在缺乏内在动能的情况下，日元很难摆脱被动跟随的局面。
技术面警报拉响，支撑带成多空生命线
从技术图形看，当前价位正处于一个极为敏感的位置。此前汇价曾一度冲高至159.439，随后大幅回落，在152.091附近形成阶段低点，之后虽有反弹至157.652，但再度遇阻下行，显示出上方抛压沉重，而下方支撑则在反复测试中逐渐清晰。
一旦这两个水平失守，不仅意味着短期趋势线支撑被打破，也可能触发技术性止损盘，进而引发新一轮下行延伸的风险。反之，若该区域能有效企稳，配合后续价格形成更高的低点或连续收复重要均线，则短线可能转入低位震荡格局，等待CPI数据落地后再选择方向。
综合来看，美元兑日元正处于基本面事件切换与技术关键位重叠的敏感阶段。短期焦点集中在即将公布的CPI数据如何影响利率预期，中线则需关注日本央行是否会因四月价格表现而加快政策节奏。
