知秋
基本面：美元偏强与美联储分歧抑制上行，避险与权益回撤提供下档托底
近期美元保持相对坚挺，叠加美联储官员的谨慎基调，使市场对年内快速宽松的想象降温，黄金上方动能受限。多位美联储官员在周一释放了“同向但不同速”的信号：一方面，理事库克强调通胀仍高于2%的目标，且未来可能因关税因素而更具黏性，政策需要继续“专注于恢复价格稳定”，尽管她也认可之前25个基点的降息旨在对冲就业端的下行风险；另一方面，芝加哥联储主席古尔斯比对“前置式宽松”保持谨慎，称通胀仍“令人担忧”，而理事米兰则提醒“仅凭金融状况来推演政策结论并不可靠”，并表示若要回到中性水平，或可通过“连续的50个基点降息”逐步达成，但“没有必要进行75个基点”的激进操作。
在上述表态作用下，市场对12月降息的定价有所降温：利率工具显示，下一次会议降息25个基点的概率约在70%，较一周前的94%明显回落，但较前一交易日的65%略有回升。这种“边降边谨慎”的组合使黄金同时面对两股力量：一是折现率预期的缓慢下修为金价提供中期支撑；二是美元与美债收益率的阶段性韧性压制金价的上行节奏。
同时，全球风险情绪仍处于“未坏但不佳”的状态。权益市场阶段性回落弱化了风险偏好，部分资金回流至对冲资产，从而在3960—3970美元区间形成可观察的买盘带。地缘与宏观不确定性尚未出清，且围绕财政与监管议题的讨论周期延长，均使贵金属的“期限溢价”仍在。
技术面：
小时图显示，价格自3962.60美元低点回升后形成横盘箱体，短线围绕3980—4000美元反复换手，K线多为小实体阳阴交替，典型的“量能未扩、方向未定”的盘整市场。上方阻力首先关注整数位4000美元及其上方4030.44美元前高，突破并站稳其上才可能打开指向4046.13美元甚至更高回撤位的通道；下方支撑聚焦3966.60与3962.60美元两个相邻台阶，若失守则会回望更下方的3915.35美元左侧低点密集区。
指标层面，MACD给出“由弱转稳”的信号：DIFF为-3.45，DEA为-3.99，仍在零轴下方，但柱状图转正至1.07，说明空头动能衰减、短线存在技术性反弹的内生动力。RSI（14）在46.92，处于50下方的中性偏弱区间，提示多空平衡略向空头倾斜，只有上破50—55带，才说明动量与价格共振走强。
综合形态与指标，当前最贴切的描述是“箱体震荡+潜在上沿试探”。若放量有效突破4000—4030.44美元阻力带并完成回测确认，可视作阶段性多头的胜利；反之，一旦放量跌破3962.60美元，下行将指向3915.35美元的历史支撑区，届时盘整转弱的风险显著升高。
后市展望：区间主导，方向取决于“政策—美元—风险”三角
短期（数日至一周）：维持箱体观点。关注4000美元整数位与4030.44美元的双重阻力，若突破并伴随MACD柱状图继续放大为正、RSI上穿50—55区间，则上行目标看向4046.13美元；反之，若美元再度走强叠加收益率回升，黄金可能回落至3966.60—3962.60美元带，失守则看向3915.35美元。该区间的一次有效放量突破，才可能改变当前“横盘趋势”的判定。
中期（一个月左右）：美联储路径若继续呈现“谨慎降息”，名义利率缓慢下行而实际利率难以快速回落，黄金可能维持上有阻力、下有支撑的“宽幅震荡”特征，运行中枢围绕4000美元附近反复。若外部地缘或金融体系压力上行，则会短暂抬升避险溢价，使价格向上测试前高区；反之，若通胀黏性超预期且美元明显走强，则黄金中枢可能被动下移。
