塔伦
市场背景：避险情绪主导，黄金在高位震荡企稳
近期黄金在创下历史高点4381.21美元后短线承压，进入技术性回调阶段。本周随着地缘政治不确定性加剧以及美国政策风险上升，金价再度受到支撑。美国政府考虑对部分科技产品实施新的出口管制，同时总统特朗普宣布针对俄罗斯能源企业的新制裁措施，使得市场对全球贸易前景和供应链安全的担忧升温。
在这种背景下，避险资产的吸引力显著提升。除黄金外，白银上涨超过1.5%，铂金上涨2.3%，显示贵金属整体买盘回流。分析人士指出，黄金在经历前期健康回调后，正尝试重新站稳中期上行通道，而市场对高位波动的容忍度已明显提升。
知名分析师Han Tan指出，金价在技术面修正后“正在重新寻找支撑点”，且“顽固存在的地缘风险将继续维持避险买盘”。不过他也强调，与此前相比，市场对突发消息的反应已趋于理性，不再出现剧烈波动。
基本面分析：政策与数据共振，关注美联储降息预期
黄金今年以来累计上涨约57%，主要得益于全球央行持续买入、利率下降预期及宏观与地缘政治风险的叠加。今年10月中旬以来，美国经济数据表现分化，市场重新聚焦于通胀指标。受政府停摆影响推迟发布的CPI数据将于周五公布，投资者普遍认为该数据将为美联储下周议息会议提供关键参考。
目前市场几乎完全消化了美联储在下周会议上降息25个基点的预期。考虑到美国近期增长动能放缓以及财政风险上升，低利率环境或将在更长时间内维持，这对无收益资产黄金构成持续支撑。
此外，美国近期的“关税言论”再次引发全球贸易前景担忧。分析人士认为，如果美国实施新一轮出口限制，或将扰动全球供应链结构，进而强化避险需求。与此同时，美国对俄罗斯能源企业实施的制裁增加了大宗商品价格波动的不确定性。总体来看，这些因素共同支撑了金价的高位震荡格局。
UBS首席投资官Mark Haefele在报告中指出，黄金仍是“有效的投资组合分散工具”，并认为若宏观或政治局势进一步恶化，金价仍有机会向4700美元区域发起挑战。
技术面分析：短线反弹修复，中期支撑依然稳固
从技术面来看，黄金240分钟图显示，价格在布林带中轨下方企稳反弹。当前布林带三轨分别位于4184.77、4399.99及3969.55，显示短线波动区间依旧较宽。金价在中轨下方震荡，短线反弹动力增强，但上方4200—4180区间仍有技术性阻力。
MACD指标方面，DIFF与DEA分别为-37.03与-26.65，柱状图为-20.79，虽仍处于零轴下方，但绿柱逐步收缩，反映空头动能正在减弱。RSI指标为44.72，略低于中性区间，显示金价仍处于调整末段，若后续能突破布林中轨，则有望恢复中期升势。
从更大周期观察，自10月中旬高点回落后，黄金在4000美元附近获得坚实支撑，该位置对应今年多次反弹起点。若能守稳3960—4000区间，市场结构仍属强势震荡，短期反弹有望延续至4180—4200区域。
未来展望：数据决定节奏，避险主线未改
展望后市，市场焦点将转向周五公布的美国CPI数据。若数据表现低于预期，将进一步强化降息预期，为金价提供额外上行动能；反之，若通胀韧性仍强，则可能短暂压制金价上行节奏。但从整体宏观环境看，美联储货币政策转向宽松的方向基本确立，而地缘紧张、贸易摩擦和政治不确定性等因素仍在持续。
贵金属分析师普遍认为，黄金短期波动或加剧，但中长期上升逻辑并未改变。在避险需求和资金配置需求双重支撑下，金价或继续在4000美元上方维持高位震荡格局。
综上，周四金价重拾涨势并不意外。全球风险溢价仍高，美联储即将到来的决策会议或成为下阶段行情的关键分水岭。只要市场对经济前景保持谨慎，黄金的避险属性将继续受到青睐，而其长期多头格局暂未被破坏。
