美原油周四亚盘时段小幅震荡，交投于59.45美元/桶附近，短期的下跌反映市场在多重因素作用下出现明显抛压。影响行情的首要因素来自美元指数强势反弹，美元升至两周高点削弱以美元计价的大宗商品吸引力，使多头情绪受到压制。

与此同时，外部局势出现新的缓和信号，市场对能源风险溢价的预期随之下降，成为进一步推动油价走弱的触发点。 EIA周度库存数据强化了市场对需求端疲软的担忧。

尽管原油库存下降343万桶，高于市场预期的200万桶，但这一利多被汽油和馏分油端的显著累库完全抵消。汽油库存意外增加230万桶，远超市场仅5万桶的小幅累库预期；

馏分油库存也逆势上升17.1万桶，而市场此前预计会有明显的去库表现。整体而言，美国成品油库存均处于近年偏低水平，但短期的累库过程令市场不得不重新评估消费端的实际需求能力。

供应端则呈现出截然不同的逻辑。数据显示，11月上半月俄罗斯油品出口大幅下降至170万桶/日，为三年多以来最低水平。过去数月中，多个炼化设施遭到损毁，使俄罗斯 13%–20% 的炼能受挫，造成的减产规模最高达到110万桶/日。

此外，中东及周边地区的紧张局势仍在持续，使市场对潜在供应扰动保持警惕，这些因素共同为油价提供了阶段性的底部支撑。

然而，中长期的供应格局偏向宽松。OPEC将Q3油市由缺口修正为每日50万桶的过剩，OPEC+继续推进12月小幅增产，IEA更是在前期报告中指出，2026年可能出现高达400万桶/日的全球性过剩。

美国产量方面，EIA上调2025年产量预期至1359万桶/日，而最新周度产量仍维持在1383万桶/日的高位附近，接近历史峰值，使得整体供应压力持续存在。

浮仓端也显示市场供需节奏趋缓。全球停靠七天以上的浮仓数量升至1.0341亿桶，为今年6月以来最高，这一现象通常意味着中游贸易链条正在放慢。

此外，美国活跃钻机数量增加至417座，虽然远低于2022年的高点，但已连续出现回升迹象，说明供应侧仍具备进一步增产的潜力。

在技术面上，WTI原油日线走势持续保持弱势。价格沿着短期下降通道运行，昨日大阴线有效跌破10日与20日均线，显示卖压明显占优。RSI已滑落至中性偏弱区域，动能指标继续向下倾斜，表明空头力量仍主导盘面。

若油价进一步跌破58.50至59.00美元的关键支撑区间，将有可能打开指向56美元的下探空间；若出现反弹，则需在61.00美元上方重新站稳，才可能扭转当前弱势格局。


编辑观点 ：

当前油市的核心矛盾集中在“需求端预期疲弱”与“供应端反复宽松”之间。 尽管俄罗斯出口下降及区域局势紧张为油价提供底部支撑，但其影响力不足以对抗美元走强、成品油意外累库以及OPEC+和美国供应持续偏宽松的中期趋势。