周二（11月11日）亚洲交易时段，现货白银继续反弹，实现五连阳，交投于50.69美元附近，逼近51.00美元关键关口。之前同样的结论，每次商品价格的加速都是情绪高点，此时获利了结都不会是最差的选项。作为无息贵金属，白银在当前美国经济不确定性升温的背景下，凭借美联储短期降息预期获得强劲看涨动能，同时叠加关键矿产属性带来的长期支撑，市场多空博弈持续升级，成为交易市场关注焦点。

政府停摆破局在即，多头开始兑现

尽管降息预期提供强劲支撑，但美国政府停摆的解决进程正成为多头兑现的理由，是制约白银价格进一步上行的关键因素。

美国参议院以60票赞成、40票反对的表决结果通过一项政府拨款法案，法案包含三项“迷你拨款法案”，法案计划最快于11月12日（周三）投票，特朗普表示将签署该法案，政府有望本周末前重启，终结为期41天的政府停摆，八位民主党议员与共和党阵营联手支持该法案推进，目前已提交众议院等待审批。

参议院多数党领袖约翰·图恩也明确表态，预计特朗普将在国会两院通过该法案后签署生效。

从交易逻辑来看，政府停摆结束后，美国国内经济活动将逐步恢复，风险偏好可能转向风险资产，部分资金或从白银等避险品种流出，同时美元走势可能获得支撑，进而对以美元计价的白银价格形成压制，其上行空间或将受限。

降息预期主导，白银斩获持续上行动能

美联储政策动向始终是影响白银价格的核心变量。美联储理事斯蒂芬·米兰周一明确表示，通胀压力正持续舒缓，维持降息进程具备合理性，建议12月实施50个基点降息，或至少落实25个基点宽松。他进一步补充，美国经济尚未触及充分就业水平，9月以来的所有数据均支撑进一步宽松政策落地。

同时旧金山联储戴利也发文暗示美国就业岗位供给出现问题，降息或能在通胀不恶化的情况下提振劳动力市场。

这一表态叠加美国经济数据的疲软信号，显著推升了市场降息预期。

10月美国就业岗位出现流失（主要集中在政府及零售板块），11月初消费者信心指数更是跌至三年半低位，双重利空强化了政策宽松预期。据芝商所美联储观察工具显示，当前市场定价反映12月降息25个基点的概率已达62%。

在降息预期驱动下，资金持续流入无息的白银资产，推动其在守住每盎司48美元关键短期支撑位后，反弹突破50美元整数关口，看涨动能持续释放。

关键矿产属性加持，工业需求与供应链扰动凸显

白银价格的长期走势还受到其关键矿产地位的有力支撑。自正式纳入美国地质调查局（USGS）2025年关键矿产清单后，白银的工业消费需求被普遍看好。

分析师指出，这一举措将显著提振白银在新能源、电子等领域的应用需求，进而持续扰动该贵金属的全球供应链，导致实物市场供应趋紧，为价格提供长期上涨动力。

这一影响在前期价格走势中已有所体现：上月，受实物需求激增导致伦敦市场地上库存耗尽的推动，白银价格一度飙升至每盎司54.48美元的历史峰值。

与此同时，鉴于白银的关键矿产属性可能引发新的关税政策，美国贵金属银行迟迟不愿释放其持有的白银库存，进一步加剧了短期供应紧张局面，成为推动价格上涨的重要助力。

库存激增缓解供应紧张，回调风险不容忽视

不过，短期来看，白银市场的供应紧张格局已出现缓解，回调风险引发市场关注。道明证券高级大宗商品策略师丹尼尔·加利向投资者发出警示，随着供应链约束逐步缓解，该贵金属仍面临进一步回调风险。

加利援引伦敦金银市场协会（LBMA）的库存数据称，经估算，目前伦敦金库中可供交易的白银规模约为1.98亿盎司。

他表示，这意味着在历史性“白银逼空”事件发生约两周后，流通库存已激增1.11亿盎司。

尽管部分白银是从纽约等其他市场流入伦敦以追逐更高溢价，但其中约30%左右源自私人金库库存释放及废银回收量的增长，并非单纯的库存重新调配。

加利进一步强调，尽管白银最新一轮市场逼空行情可能已落幕，但整体市场格局并未发生根本性改变。

下一轮逼空行情的触发，需满足以下两个条件之一：一是上海与纽约市场库存出现进一步大幅萎缩；二是出台可能阻碍市场再平衡机制的出口管制措施，包括232条款关税落地，或中国实施更为严格的出口管控。

交易焦点：政策信号与库存变化

当前白银市场正处于“长期利好与短期利空交织、多空力量博弈加剧”的格局，交易人士需重点聚焦两大核心方向：一是美联储政策动向，12月降息决议的落地情况及力度将直接影响美元走势，进而决定白银价格的估值中枢；

二是库存与供应链变化，伦敦、纽约等市场的库存数据及关键矿产相关政策（如关税、出口管制）的动态，将直接反映供需格局变化，为短期交易提供信号指引。

同时，美国政府重新开门后的经济数据修复情况、工业需求的实际复苏节奏，也需纳入交易决策考量，以全面把握价格波动的核心驱动因素，应对市场的不确定性。

技术分析：

现货白银日线可以看出，银价由上升通道底部展开反弹，目前受制于上升通道上轨以及10月21日长阴线50%分位压制，白银多头和被套ETF都会给白银后续上涨造成压力。

支撑为50.37今日最低价同时也是10月21日的50%分位，之后是上升通道的中轨，压力位51.11附近逐渐上移的上升通道上轨。


（现货白银日线图，来源:易汇通）

北京时间17:14，现货白银现报50.85美元/盎司。