美联储本周二（3月17日）开始的为期两日的议息会议将在伊朗战争的阴影下召开，并于当地周三下午2:00（北京时间周四凌晨2:00）公布利率决议。美以对伊朗军事打击已持续近三周，全球五分之一石油供应滞留，能源价格暴涨令通胀压力重燃，同时经济增长与就业面临新风险。

更重要的是，他们将在一份新的政策声明和经济预测中阐述，他们认为美国总统特朗普对伊朗发动的这场没有明确终点的冲突，如何重塑了美国经济、通胀和货币政策的前景。

美联储需评估冲突是否会扰乱增长、导致通胀长期居高不下，或形成“放缓+上涨”的复杂滞胀局面。疫情后供应冲击已使美联储连续五年未能实现2%通胀目标，市场预期本周更可能采取谨慎甚至鹰派立场。

汽油价格两周涨超25%，通胀压力重燃

根据汽车出行者权益组织AAA数据，美国汽油平均价格已升至约每加仑3.79美元，较战前上涨超过25%，现报3.74美元/每加仑。

航空燃油价格飙升，航空公司已警告出行成本将上升；白宫官员表示美国正在寻求其他农业化肥来源。

能源冲击已从汽油、航空燃油传导至运输、化工、制造业与农业，推高核心通胀与生活成本。消费者可能取消大额支出或整体缩减消费，欧洲贸易伙伴面临更剧烈通胀冲击。

2月非农就业意外减少9.2万，1月通胀指标回升

2月就业报告显示，美国非农就业数据意外净减少9.2万个岗位，为近期罕见负增长。1月关键通胀指标回升，叠加油价暴涨，通胀压力重燃。

美联储双重使命（物价稳定与充分就业）再陷两难：就业疲软需宽松支持，通胀上升需紧缩锚定预期。短期内维持现状是最简单选择，鹰派信号有助于防止通胀预期失控。

滞胀担忧卷土重来，决策者预测倾向滞胀方向

毕马威首席经济学家Diane Swonk表示，现在似乎是美联储将其最新预测转向“滞胀”方向的合适时机。

她预计美联储将把今年年底通胀和失业率预测双双上调，决策者的利率预期将进一步分化：部分主张降息维持就业市场稳定，另一部分倾向继续保持紧缩政策，甚至暗示可能加息、上调年末利率预期。

点阵图或显示双向分化，部分鹰派暗示可能加息

Swonk预计点阵图将显示两个方向：降息派认为就业增长疲弱甚至下滑，美联储不应按兵不动；鹰派派预测年底前可能加息。

当前局势多变，美国已成为参战方，全球相当一部分石油运输受阻。美联储与其说在作出预测，不如说在讨论不同情景：基准短暂 VS长期对峙。

法国兴业银行研究主管表示，随着冲突持续，经济前景已更加不明朗。

能源危机或成最后一根稻草，全球经济不确定性加剧

能源危机正成为美联储当前最大不确定性来源。油价持续高位震荡将推高通胀预期、压缩降息空间，同时抑制消费与投资，放大经济放缓风险。若冲突长期化，滞胀概率显著上升。

美联储需在通胀顽固与增长疲软间艰难平衡，任何鹰派转向都将加剧金融条件收紧。期货市场目前预计，美联储今年只会降息一次，幅度为25个基点，降息时间将在9月，而下一次降息要等到2027年末。

投资者需警惕本次会议声明与点阵图变化，关注官员对能源冲击持久性的评估。短期波动性极高，中长期取决于冲突走向与供应恢复速度。

编辑总结

伊朗战争加剧美联储滞胀担忧，本周议息会议料维持利率不变。汽油价格两周涨超25%，能源冲击推高通胀、抑制增长，形成滞胀式压力。2月就业意外减少9.2万，1月通胀指标回升，美联储双重使命再陷两难。

毕马威Swonk预计预测转向“滞胀”方向，点阵图或显示双向分化。能源危机或成“最后一根稻草”，全球经济不确定性加剧。投资者需关注政策声明、经济预测摘要、点阵图与鲍威尔发布会基调，任何鹰派信号均可能引发金融条件进一步收紧。

常见问题解答

1.为什么美联储本周更可能采取谨慎甚至鹰派立场？
疫情后供应冲击已使美联储连续五年未能实现2%通胀目标，当前国际油价两周飙升近50%，通胀恐进一步攀升。美联储官员需评估冲突是否导致通胀长期居高不下，或形成经济放缓+物价上涨的滞胀局面。鉴于不确定性，维持现状是最简单选择，鹰派信号有助于锚定通胀预期。

2.油价上涨对通胀影响有多大？美联储会加息吗？
油价每上涨10%一年推高全球通胀约40基点，当前涨幅近50%可能贡献近1个百分点核心通胀。德银指出2026年加息可能性已摆上台面，但门槛极高：需通胀预期明显失控、工资-物价螺旋上升。目前市场仍以“更高更久”为主，加息概率较低，除非通胀失控。

3.能源部长预测战争数周内结束，为什么市场不买账？
赖特预测冲突数周内结束，供应恢复后油价下降。但特朗普未明确目标与时间表，伊朗拒绝谈判、革命卫队持续报复、海峡中断未见恢复迹象。市场对“数周结束”信心不足，更倾向押注长期中断概率较高，油价高位震荡持续。

4.美联储当前“两难”具体体现在哪里？
美联储需平衡双重使命：物价稳定与充分就业。能源冲击推高通胀（需紧缩应对），但同时抑制增长与就业（需宽松支持）。过快宽松可能重蹈2021-2022年通胀失控覆辙；过早紧缩则加剧经济放缓风险。当前倾向观望，维持不变是最简单选择。

5.最坏情景是什么？对全球经济影响有多大？
最坏情景：冲突长期化，霍尔木兹持续中断，油价维持高位震荡，全球通胀失控、滞胀风险急剧上升。美国经济陷入技术性衰退，欧洲能源危机复燃，亚洲进口国增长放缓。新兴市场资本外流、货币贬值加剧。美联储政策两难加剧，全球复苏进程严重受阻。