外国投资者持有美债份额从2010年代初的50%降至约30%，但离场迹象仍不明显，主要因全球范围内缺乏同等深度、流动性的替代资产。耶鲁预算实验室执行主任玛莎·金贝尔在参议院听证会上用一个生动比喻形容当前美债市场尴尬现状：美国国债就像浪漫电影里那个“明知不对劲却还在一起的男友”，因为没有更好的选择。

金贝尔指出，美债市场正面临“吸引力减弱但投资者被迫继续持有”的矛盾局面。赤字持续恶化、利息支出爆炸式增长、长期财政可持续性存疑，这些问题让投资者越来越不安。

外国持有份额从50%降至30%，赤字年均超6%警戒线

外国投资者持有美债份额已从2010年代初的50%降至约30%，显示对美国财政可持续性的担忧逐步上升。

未来十年美国赤字占GDP年均比例将超过6%，远高于3%的国际警戒线。持续高赤字将进一步推升债务负担，增加财政风险溢价，长期美债收益率易升难降。

年利息支出破1万亿，2036年或翻倍至2万亿

美国年利息支出已突破1万亿美元，预计2036年将翻倍至2万亿美元以上。高利率环境下，债务利息支出呈指数级增长，已成为联邦预算最大压力来源之一。

利息支出激增挤占其他领域资源，进一步恶化财政结构，形成恶性循环。

欧元区试图吸引投资者

金贝尔指出，欧元区正初步努力吸引投资者，试图扮演那个“好心的消防员”。但欧元区债券市场深度、流动性与全球接受度仍远不及美债。美债短期难被取代，投资者虽不满，却“别无选择”继续持有。

预算专家敦促增税减支，危机前难落地

预算专家敦促国会尽快采取增税与减支双管齐下改革。两党参议员近日提议设立财政委员会提供政治掩护，但专家坦言：若无重大危机，重大削减恐难落地。英国2022年债市崩盘、日本去年汇债双杀、法国政治动荡，都是前车之鉴。只有市场剧烈动荡或债务上限危机迫在眉睫，才可能推动实质性财政改革。

伊朗冲突推高赤字，本财年或达2.13万亿，占GDP 6.6%

伊朗冲突进一步推高美国赤字。五角大楼称头六天成本达113亿美元；牛津经济研究院预计本财年赤字将达2.13万亿美元，占GDP比重升至6.6%。若有战争开支法案，赤字还将扩大。

战争支出与高油价双重压力下，美国财政可持续性问题更加凸显，市场对美债长期风险溢价的担忧持续上升。

编辑总结

美国国债吸引力减弱，但投资者暂时“别无选择”，只能选择继续持有，耶鲁预算实验室用“明知不对劲却还在一起的男友”生动比喻这一尴尬现状。外国持有份额从50%降至30%，赤字年均超6%警戒线，年利息支出破1万亿并将翻倍。预算专家敦促增税减支，但危机前难落地。

伊朗冲突进一步推高赤字，本财年或达2.13万亿（占GDP 6.6%），财政可持续性问题更加严峻。投资者需警惕长期风险溢价上升、美债收益率易升难降，关注财政改革进展与地缘冲突演变。美债长期吸引力持续削弱已成市场共识。



（美债10年收益率日线图，来源：易汇通）

北京时间10:31，美债10年收益率现报4.26%。