长风破浪
美国政府报告显示，1月消费者物价指数（CPI）同比上涨2.4%，低于预期的2.5%与上月的2.7%。更关键的是，该数据与2025年4月特朗普宣布大规模关税计划后次月的水平一致。这出乎不少交易员意料，此前他们认为高关税对通胀的滞后影响需要数月才能消化。
美联储政策不确定性仍是核心矛盾
抛开短期杂音，美联储内部立场分歧仍是市场主要顾虑。
一方认为，沃什与偏鸽派的特朗普关系密切，或将推动降息；另一方则认为，若就业与通胀数据不同步，沃什可能转向鹰派。
笔者认为，美联储下次降息时点，很大程度上取决于立场偏鹰、坚决抗通胀的地方联储主席，是否会在通胀持续走弱的情况下转向鸽派。
泡沫破裂后，交易情绪趋于谨慎
上月末白银投机泡沫破裂后，交易员操作明显趋于保守。
保证金上调与市场高波动将大量中小投资者挡在场外，大型投资者则借机逐步吸筹，令银价维持区间震荡。
同时，交易员也在质疑：2025年全年及2026年部分时间里支撑银价的“供需缺口逻辑”，是否仍在主导行情？此外，当前金银比明显更利好黄金，也被市场重点关注。
科技股大跌或引发白银被动平仓
（现货白银日图 来源：易汇通）
另外，美国股市走弱、科技板块大幅下挫，可能迫使投资者抛售白银以满足股市追加保证金的要求，进一步压制银价。
总体来看，除了暴跌超30%后正常的盘整走势外，白银交易者现在更关注外部事件与经济数据，买入决策比两周前激进追涨时更加理性克制。
后市展望：延续区间盘整
预计在美联储政策方向明确之前，白银将继续以震荡整理为主。
