塔伦
【俄央行意外降息50基点至15.5%，信号称更多降息在路上】
⑴ 俄罗斯央行周五意外将关键利率下调50个基点至15.5%，并信号称未来可能进一步降息，以支撑因高借贷成本而放缓的战时经济。此次降息距普京要求政府与央行恢复经济增长率仅10天。
⑵ 行长Elvira Nabiullina表示，央行曾考虑维持利率或降息50基点，并对年初物价急剧上涨的数据进行了辩论。“我们现在更有信心在下次会议上继续降息，”她称，未来可能采取“更大步幅”或“暂停”，但信号并非无条件承诺。
⑶ 央行声明指出，进一步降息将取决于通胀，但基线情景假设2026年平均关键利率在13.5%-14.5%区间。24位分析师中仅8人预测降息50基点，16人预期按兵不动。
⑷ 俄罗斯经济在冲突头三年对西方制裁展现显著韧性，但去年因央行加息抗通胀而急剧放缓。政府预测今年增长1.3%，央行维持2026年增长预期0.5%-1.5%，明年为1.5%-2.5%。
⑸ 凯投宏观经济学家Nicholas Farr称此次降息为“鸽派意外”，但维持年底利率13%的预测。央行将2026年通胀预期从4.0%-5.0%上调至4.5%-5.5%，但警告1月物价上涨。年初以来物价上涨2.1%，年化达6.5%，因政府为控制赤字提高增值税。
⑹ Nabiullina表示，央行预计不会出现通胀浪潮，认为年初物价上涨已是峰值。但她警告，若预算赤字扩大，将进一步降息的能力将受限。由于印度减少购油及石油贸易折扣扩大侵蚀收入，俄罗斯公共赤字到2026年底可能膨胀至官方目标近三倍。
⑺ 央行明确俄罗斯仍面临全球风险。特朗普本月称已与印度达成协议，新德里将停止从俄罗斯购油。央行将2026年平均油价预测从10月的每桶55美元下调10美元至45美元。
