周四（2月12日）美盘时段，现货白银价格大幅下跌，盘中报76.373美元/盎司，跌幅9.13%。交易员们正持续评估昨日公布的美国非农就业报告所带来的影响——该报告显示就业数据远超市场预期，引发市场对美联储货币政策走向的重新考量。当前市场的核心疑问在于，美联储将如何利用这份就业数据，来确定下一次降息的具体时间窗口。



回顾1月份美联储的表态，其已明确暗示，当前美国经济的主要矛盾已不再是劳动力市场的紧张态势，而是通胀水平的居高不下。这也解释了为何市场对此次超预期的非农就业报告反应相对平淡：对于白银交易者而言，通胀数据的重要性已远超就业数据，而周五即将出炉的消费者通胀报告，或将成为打破白银当前窄幅震荡格局的关键变量。

白银分析：震荡区间越窄，行情波动越大

当前市场的核心特征的是，白银价格被压缩在一个极为狭窄的交易区间内，震荡整理的时间越长、区间越紧凑，后续通胀报告对其短期走势的影响力度就会越强。这种“蓄势待发”的格局，意味着一旦CPI数据超出市场预期，白银价格大概率会出现方向性的剧烈波动。

不同的CPI数据结果将导向截然不同的行情走势：若通胀数据远超市场预期（即“通胀爆表”），白银价格不仅会出现日内大幅抛售，还可能跌破50日均线这一关键技术支撑位，并进一步测试斐波那契回调支撑位；若通胀数据大幅高于预期、呈现“高烧不退”的态势，白银价格甚至可能大幅下探至上周创下的数月低点——64.06美元/盎司。

反之，若通胀数据低于市场预期，将极大提振市场对美联储降息的预期，进而推动白银价格突破当前震荡区间，开启反弹行情，上行阻力位可重点关注92.20美元至92.87美元的区间。本质而言，市场短期内仍将维持区间运行的格局，但CPI数据的公布将显著拓宽其波动范围。

50日均线：多空博弈的关键分水岭


（现货黄金日图 来源：易汇通）

在当前行情中，50日均线已成为衡量白银多空力量对比的“生命线”，其得失将直接决定白银短期的走势方向。对于短期交易者而言，50日均线既是重要的技术支撑位，也是潜在的破位触发点——一旦价格有效跌破该均线，可能引发新一轮的止损抛售；而对于长期交易者而言，50日均线则与200日均线一同，构成了白银的中长期价值买入区间，不少长期资金会在这一区间附近布局。

对于短期交易者来说，当前市场的核心逻辑完全围绕美联储的降息预期展开：能够推动美联储提前至3月份降息的数据，将对白银形成明确利好，推动价格上行；若数据维持当前市场对6月份降息的预期，白银价格大概率会继续在现有区间内震荡整理；而若数据显示通胀压力持续高企（即“数据过热”），则可能导致美联储将降息时间推迟至9月份，与此同时，白银价格将被压制至当前震荡区间的下沿，甚至跌破区间创下新低。

沃什因素与中国需求：两大不确定性

回顾去年白银市场的表现，其曾走出一轮强劲的上涨行情：年初白银价格仅在29美元/盎司左右，年末便飙升至近100美元/盎司，到2026年1月底，价格更是一度突破120美元/盎司，涨幅惊人。然而，1月30日特朗普总统宣布提名凯文·沃什为下一任美联储主席后，白银市场的涨势瞬间逆转，价格单日暴跌超30%，此前积累的涨幅大幅回吐，涨势彻底熄火。

据悉，凯文·沃什将于6月份正式上任，恰好赶上美联储6月份的货币政策会议，其政策倾向将成为影响未来白银走势的关键变量。目前市场对沃什的政策立场仍充满疑问：他会顺从特朗普总统的降息诉求，推动美联储放宽货币政策吗？还是会坚持抑制通胀的核心目标，维持当前的高利率水平不动摇？这一不确定性将持续扰动白银市场的短期情绪。

除了美联储政策的不确定性，中国市场的白银需求变化也是另一大不确定性。作为全球主要的白银消费国和进口国，中国的白银投资需求、工业需求是否会出现加速回升，将直接影响全球白银的供需格局，进而对价格形成重要支撑或压制。

综合来看，全球各国央行持续购银所带来的中长期支撑作用依然稳固——这也是白银长期向好的核心逻辑之一，但白银的短期波动幅度和走势方向，仍需等待美联储政策不确定性消除后，才能逐步明确。