芭菲滚雪球
周三亚市时段，受美伊持续地缘政治风险影响，美原油价格震荡走强，现交投于每桶64.50美元附近，日内涨幅约0.8%，此前一个交易日油价震荡走低，收跌0.34%。
BP报告的2025年第四季度基础替代成本利润（underlying replacement cost profit，常作为净利润代理指标）为15.4亿美元，与LSEG汇总的分析师共识预期15.4亿美元完全一致。公司全年净利润为74.9亿美元，略低于分析师预期的75.8亿美元，较2024年的近90亿美元大幅下滑。
面对大宗商品价格走软的环境，BP董事会决定暂停股份回购，并将超额现金全部用于“加速强化”资产负债表。公司此前在11月公布的三季度业绩中宣布的回购规模为7.5亿美元。此次暂停回购被视为公司在低油价周期下优先保障财务稳健的审慎举措。
尽管如此，BP仍维持稳定的股息政策，宣布第四季度普通股每股股息为8.320美分。
BP临时首席执行官Carol Howle在声明中表示：“2025年是基础财务表现强劲、运营业绩出色且战略推进显著的一年。我们在四大核心目标上取得了进展——提升现金流与回报、降低成本、强化资产负债表——但我们清楚还有更多工作要做，并深刻认识到加快交付的紧迫性。”
Howle强调，公司正处于关键转型期，新任首席执行官Meg O’Neill将于4月1日起正式接任，前任CEO已于2025年底离职。
关键财务亮点
净债务：第四季度末为221.8亿美元，较上年同期约230亿美元有所下降。
运营现金流：第四季度达76亿美元，高于上年同期的74.3亿美元。
2026年资本支出预算：设定在130亿至135亿美元区间，处于此前指引的下限。
BP股价在周二一度下跌近4%，部分回吐了盘中跌幅。市场对暂停回购的反应反映出短期投资者的一些失望情绪，但分析师普遍认为此举合理。
行业背景与同行比较
欧洲油气行业正面临严峻挑战。2025年油价录得自疫情以来最大年度跌幅，主要受供应过剩担忧拖累，这加大了对大型石油公司股东回报承诺的压力。
上周，同业Equinor和Shell均报告季度盈利下滑，并归因于原油价格走低等因素。Equinor宣布将2026年股份回购规模从上年的50亿美元大幅削减至15亿美元，同时缩减可再生能源和低碳项目投资。Shell则维持回购规模在35亿美元不变，连续17个季度保持30亿美元或以上的回购水平。
全球能源分析师周二称：“在Auchincloss2025年4月战略重置后，回购已从每季度17.5亿美元降至7.5亿美元。此次彻底取消回购表明公司采取更谨慎立场，明确聚焦财务韧性。虽然市场对此并非完全意外（尤其在其他石油巨头采取类似行动后），但短期投资者失望情绪导致今日股价承压。然而，在商品价格疲软的环境中，优先强化资产负债表无疑是明智之举。”
总体而言，BP的业绩反映了大石油公司在低油价周期下的防御性调整：保现金、强资产负债表、暂缓股东回报以待更佳时机。随着新CEO上任，公司有望进一步聚焦上游油气业务，实现更可持续的价值增长。
对原油价格的影响分析
BP暂停回购以抵御低油价冲击，反映了石油巨头在当前宏观环境下的普遍谨慎。虽然短期市场情绪受挫，但这一财务防御举措或为行业中长期韧性提供支撑，对原油价格直接影响有限，更多凸显市场对供需基本面的持续担忧。
石油巨头集体收缩资本回报，可能加剧市场对需求疲软、行业盈利下滑的担忧，间接压制油价上行空间。
企业削减投资可能影响中长期供应，若需求回升或地缘局势紧张，或为油价提供潜在支撑。
（美原油连续日线图，来源：易汇通）
北京时间11:40，美原油连续现报64.50美元/桶。
