塔伦
【德债曲线创五年最陡，长端突破暗藏反转杀机】
⑴ 德国5年期与30年期国债收益率利差已几乎回升至9月3日的111个基点水平，这是自2019年3月至4月触及115个基点以来的最陡状态，当年1月更曾达到120个基点区域。若利差回落，104至106个基点可提供初步支撑，进一步下看99个基点。
⑵ 5年期收益率已创出新低至2.39%，逼近1月14日的2.37%低点，此处同时接近10月至12月跌幅的38.2%斐波那契回撤位，且为前期高点转化而来的关键支撑，下行空间已相对有限。反观30年期收益率本周触及约3.56%的逾十三年新高，上次出现该水平需追溯至2011年夏季，从技术面看进一步上行空间已被打开，3.80%乃至4.00%并非遥不可及。
⑶ 然而本周高点与12月高点极为接近，形成潜在双顶形态的风险不容忽视，确认需等待跌破3.40%支撑，初步支撑先看3.49%。短端下行与长端上行的极端分化格局，反映出市场对欧洲央行降息预期与财政供给担忧的激烈博弈，交易者需警惕曲线陡峭化交易过热后的均值回归风险。
