知秋
近期全球金融市场风声鹤唳，尤其是科技板块大幅回调，引发市场对企业在人工智能领域投入节奏放缓的担忧。这种风险厌恶情绪迅速蔓延，投资者纷纷转向更具避险属性的资产，美元因此获得支撑走强，反过来进一步压制了欧元的表现。
美国就业降温明显，降息预期悄然升温
美国最新的经济数据释放出明显的疲软信号。上周初请失业金人数从20.9万跃升至23.1万，远高于市场预期，显示劳动力市场开始出现边际松动。与此同时，职位空缺数降至五年来最低水平——12月仅为654.2万个，较11月的692.8万继续下滑。此前公布的ADP私营部门就业报告同样偏弱，进一步印证了就业市场的降温趋势。
通常情况下，就业数据转弱会增强市场对美联储提前放松货币政策的预期。目前联邦基金利率期货显示，市场已开始认真押注年内降息的可能性：3月降息的概率从一周前的9%飙升至22%，而4月降息概率更是从24%上升至40%。这一变化反映出交易员正在重新定价未来的利率路径。
然而，一个有趣的现象是，即便降息预期升温，美元并未如常理般大幅回落。原因在于，在全球经济不确定性加剧的背景下，美元的避险功能盖过了其利率下行的压力。尤其是在美国部分政府机构面临停摆、非农就业报告被迫推迟至下周公布的情况下，市场缺乏明确指引，只能依赖碎片化数据和情绪进行博弈，导致波动率悄然放大。
欧洲央行静观其变，欧元区增长隐忧浮现
欧洲央行周四如期维持利率不变，存款机制利率继续保持在2%。政策声明中强调通胀正逐步向2%目标靠拢，并认为当前货币政策立场“合适”，同时也没有表现出对欧元汇率过强的担忧。这样的表态虽符合预期，但也意味着短期内欧洲央行无意采取任何行动，既不会加息也不会降息。
这种“观望模式”虽然带来了政策稳定性，但并未给欧元提供额外上行动力。真正的挑战来自基本面——周五公布的德国12月工业产出环比大幅收缩1.9%，远差于预期的下降0.3%；更糟糕的是，11月数据也被从原先估计的增长0.8%下修至仅增长0.2%。作为欧元区最大的经济体，德国工业表现疲软直接打击了市场对经济软着陆的信心。
工业活动是经济的“晴雨表”，其持续低迷可能拖累企业投资意愿与未来通胀前景，进而影响欧洲央行后续决策的空间。如果增长动能进一步减弱，市场将不得不重新评估欧央行的利率路径。目前来看，欧元的基本面支撑正在被侵蚀，仅靠政策定力难以扭转颓势。
关键事件临近，汇市或将迎来方向抉择
接下来市场将迎来两个值得关注的重要事件。首先是欧洲央行官员是否会有公开讲话，任何关于通胀路径或利率前景的微妙措辞都可能引发短线剧烈波动。尽管整体政策基调偏稳，但个别官员若释放鸽派信号，仍可能打压欧元；反之，若强调抗通胀决心，则或为欧元带来短暂喘息机会。
其次是美国2月密歇根消费者信心指数初值，市场预期为55.0，低于前值56.4。若实际数据继续走弱，将进一步强化消费端疲软的叙事，推动市场加大对美联储尽早降息的押注；但若数据展现韧性，哪怕只是小幅超预期，也可能被解读为经济仍有支撑，从而再度提振美元，限制欧元反弹空间。
从技术角度看，1.1765已初步形成支撑带，显示出一定买盘承接力度，但上方1.1880区域阻力明显。若后续风险情绪未能改善，美元避险买盘延续，汇价仍可能再次测试前期低点；反之，若美国数据持续疲软且市场风险偏好回暖，欧元才有望尝试挑战更高阻力。
