周二（11月4日）现货黄金震荡下跌1.7%，收报3931.78美元/盎司，12月美国期金同步下挫1.3%，结算价报3960.50美元。美联储官员内部分歧加大，市场对美联储12月降息预期降温，帮助美元指数升破100关口，刷新逾三个月高点，对金价打压明显。不过，美国股市泡沫隐忧与美国政府史上最长停摆仍给金价提供避险支撑。短期内，黄金空头略占上风，金价短线面临进一步回调风险，但若周三ADP民间就业数据爆冷，金价或迎来戏剧性反转。周三（11月5日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于3936.59美元/盎司。

美联储12月降息预期降温，美元指数破百刷新三个月高点

上周美联储如期降息25个基点，但主席鲍威尔在随后的新闻发布会上泼下冷水：“12月再次降息并非板上钉钉。”此言一出，市场对宽松路径的信心瞬间动摇。叠加美国政府停摆已进入第35天，追平特朗普首任期最长纪录，官方经济数据全面“失联”，美联储官员们对同一组私营数据的解读却天差地别。有人担忧经济过热，有人忧虑数据真空下的政策失误。

一周前，芝商所FedWatch工具显示12月降息概率接近100%，如今已跌至70%；另有数据口径显示仅剩65%%。

降息预期的降温，给美元提供了强劲的反弹动能，进而压制金价走势。

周二美元指数一举冲破100关口，尾盘报100.21，为连续五个交易日上涨，盘中创下8月初以来的三个月新高100.22。这一波美元狂飙，直接推高了黄金对非美货币持有者的购买成本，令全球买盘望而却步。

高岭期货金属交易主管David Meger指出：“美元创下新高，黄金市场自然承压。更深层原因是12月降息概率骤降。”

股市泡沫警报拉响，资金集体逃向美债

华尔街大佬集体敲响警钟：摩根士丹利、高盛、摩根大通CEO轮番警告，股市估值过高、AI科技股泡沫化风险迫在眉睫。纳斯达克指数单日重挫2.04%，费城半导体指数狂泻4.0%，科技七雄中六只股价跳水。标普500指数、道指分别下跌1.17%、0.53%，创10月10日以来最大单日跌幅。恐慌情绪迅速蔓延，资金从高风险资产抽离，涌入美国国债。10年期美债收益率尾盘跌1.8个基点至4.089%，30年期跌2.1个基点至4.669%。

AmeriVet Securities利率策略主管Greg Faranello指出：“AI股普跌，风险厌恶基调笼罩市场，美债成为优质避险港湾。”黄金本该在避险潮中分一杯羹，却因美元太强、利率预期太高，双双失色。

政府停摆35天，ADP报告成“孤注一掷”风向标

美国政府停摆已持续35天，劳工部月度就业报告周五铁定缺席，投资者只能将希望寄托于周三出炉的ADP全国就业报告。

若10月ADP数据大幅不及预期（市场共识约+2.5万），将坐实劳动力市场降温信号，12月降息概率或瞬间回升至80%以上，金价有望借机反弹；反之，若数据超预期，美元将继续高歌猛进，黄金恐再探3900美元整数关口。

Pepperstone高级策略师Michael Brown直言：“这只是传统避险买盘，但美元仍是王者。”

此外，财政部周三还将公布季度再融资计划，巨额发债若推高长端收益率，黄金承压将雪上加霜。

结语：短期空头狂欢，长期仍看通胀与地缘

短期内，ADP报告将成为决定金价生死的关键节点——弱于预期则空头回补，强于预期则空头继续碾压。

但放眼长期，全球央行购金势头不减、中东地缘风险暗流涌动、通胀粘性仍存，黄金作为终极避险资产的战略价值并未动摇。

投资者不妨在3900美元附近埋伏低吸机会，一旦避险情绪反转，多头反攻或一触即发。

此外，投资者还需关注美国10月ISM非制造业PMI数据，市场预期为50.8。另外，留意美国最高法院对特朗普“对等关税”合法性的审判。


（现货黄金日线图，来源：易汇通）

北京时间07:29，现货黄金现报3937.49美元/盎司。