塔伦
【鲍威尔摊牌：降息对就业无效，12月暂停按钮已亮红灯】
⑴ 美联储周三降息25基点后，主席鲍威尔在记者会上直言12月再降“远非定局”，并罕见承认“政策可能已接近中性”，150基点的累计宽松令未来行动空间收窄。
⑵ 鲍威尔列举四大障碍：决策者“分歧严重”、政府停摆导致数据能见度骤降、通胀仍高于目标、劳动力市场放缓速度难测，令掉期市场隐含12月再降息概率从74%骤降至48%。
⑶ 他更抛出“供给论”，指出失业攀升主因是劳动人口减少而非需求降温，收紧移民、驱逐增加及青少年、老年人退出劳动力合力把8月失业率推至四年高点4.3%，传统降息刺激需求对此“好比推绳子”。
⑷ 机构追踪显示，美股繁荣令资产顶端10%人群贡献约一半消费，零售销售与商业投资依旧稳健，呈现“K型”分化：资产端过热、收入端疲软，继续降息或进一步吹胀估值，反而加剧贫富裂痕。
⑸ 技术面上，2年期美债收益率周三尾盘反弹8基点，美元冲破104.5，量化模型显示若下周核心PCE环比高于0.3%，12月暂停押注将飙升至70%，空头需警惕利率预期再度逆转。
