和尚
中美高层官员已敲定潜在贸易协议框架，特朗普与中方领导人预计将于周四在韩国会晤，这让市场对贸易紧张局势缓解充满期待。华尔街三大股指随之再度创下历史新高，道琼斯工业指数上涨0.34%至47706.37点，标普500指数微涨0.23%至6890.89点，纳斯达克指数更是大涨0.8%至23827.49点。科技巨头如英伟达股价飙升5%，市值逼近5万亿美元大关，微软也因与OpenAI的重组协议盘中上涨2%。在这样的乐观氛围中，黄金的避险需求显著下降。
本交易日市场目光将转向美联储利率决议和美联储主席鲍维尔的新闻发布会。
核心驱动：中美贸易曙光，避险需求蒸发
深入剖析此次金价下跌的根源，中美贸易谈判的积极进展无疑是首要推手。
上周末，中美高级经济官员已就协议框架达成共识，核心内容包括美国降低对中国商品的关税。周四的双方领导人峰会将成为关键节点。
Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff一针见血地指出：“中美贸易紧张局势确实有所缓和，这对避险金属来说是利空消息。”
回顾今年黄金的疯狂涨幅——目前累计仍超过50%，主要得益于地缘政治冲突、贸易摩擦以及美国降息预期——如今贸易阴霾散去，黄金的支撑柱之一瞬间崩塌。
全球市场情绪随之转向风险偏好，投资者抛售黄金，转向股市和科技股。英伟达CEO黄仁勋宣布为美国能源部建造七台AI超级计算机，订单额高达5000亿美元，这类消息进一步点燃了市场热情。
特朗普还在东京赞赏日本首位女首相高市早苗，并签署协议加强关键矿产供应。这些地缘经济博弈虽未直接针对黄金，但间接强化了“风险资产”复苏的叙事，让黄金的避险光环黯淡无光。
美联储降息前景利好黄金却难敌大势
另一边厢，投资者目光紧盯美联储为期两日的政策会议，周三即将落幕的利率决定成为市场焦点。普遍预期美联储将降息25个基点，CME FedWatch工具显示12月再次降息概率超过90%。理论上，降息应利好黄金——降低持有成本，刺激无收益资产的需求。
但现实远非如此简单。美国国债收益率周二走低，10年期国债收益率下滑1.2个基点至3.981%，两年期收益率持平于3.496%，收益率曲线呈现牛市平缓趋势，这通常预示美联储宽松周期的开启。然而，ADP全国就业报告的初步估算显示，截至10月11日的四周内，美国私营企业平均每周新增就业岗位14250个，虽看似乐观，却被亚马逊、UPS等巨头裁员公告抵消。
消费者信心指数虽略高于预期，但家庭对未来就业和关税引发的物价上涨忧心忡忡，导致美元指数尾盘微跌0.09%至98.72。
法兴银行美国利率策略主管Subadra Rajappa表示，美联储可能更偏向劳动力市场而非通胀，这本该为黄金注入活力，但贸易乐观情绪如巨浪般盖过一切。
BMO Capital Markets策略师Vail Hartman警告，大规模裁员凸显失业率上升风险，招聘放缓已成事实。政府停摆近一个月，关键经济数据延迟发布，美联储或依赖民间数据和企业公告，这让利率前景更添不确定性。黄金虽在降息环境中本该闪耀，但在大盘创收盘新高的背景下，它只能黯然退场。
外界普遍预计，美联储周三将降息25个基点，为今年第二次调降利率，以防止劳动力市场进一步放缓。尽管政府关门导致多数官方经济数据推迟公布，但请领失业金人数不断攀升，表明劳动力市场需求持续降温。
通胀数据低于预期，上周报告显示9月消费者物价指数(CPI)同比上涨3%，使人们对关税推动物价上涨的担忧暂时退居次位。美联储在上月降息后发布的声明中提到政策利率的“继续调整”，被视为预示未来降息。
美联储内部对降息步伐存在分歧，多位决策者呼吁谨慎，担心通胀重燃；另一些人则认为需进一步降息以应对就业市场恶化风险。新任理事米兰本周可能投下反对票。
特朗普政府希望降低利率，给美联储主席鲍威尔带来巨大政治压力。分析师预计，鲍威尔不会在周三新闻发布会上预承诺12月降息，将保留各种选项以应对贸易谈判及数据变化。
市场预期12月及1月将进一步降息。美联储还可能暗示即将停止缩减资产负债表，最早本月结束量化紧缩。
分歧展望：多空拉锯，黄金路在何方？
黄金前景并非一面倒的悲观，分析师阵营已分裂成两派。乐观者以伦敦金银市场协会（LBMA）为代表，在年度会议上大胆预测，未来12个月金价将飙升至每盎司4980美元，高于当前近千美元，这基于地缘政治风险持续发酵和全球央行购金潮的支撑。
毕竟，今年黄金涨幅逾50%的根基——贸易战、降息预期——虽部分消退，但并未彻底消失。特朗普政府推动的关税调整和矿产协议，仍可能引发新摩擦；美联储的宽松路径若超预期，也能重燃黄金火种。
然而，谨慎派声音同样强劲，花旗和凯投宏观周一双双下调金价预期，认为贸易协议若落地，将进一步打击避险需求。
标普500指数第三季度盈利同比增长10.5%，高于预期，企业盈利动能强劲，本周苹果、微软、Alphabet、亚马逊和Meta的财报将揭示AI支出细节，若继续超群，股市牛市将吸走更多资金。
美元波动虽小，但就业数据和消费者信心的双刃剑效应，让黄金的多头难以喘息。
总体而言，短期内金价或继续承压，3886美元低点可能并非底线，关注8月以来涨势的50%回撤位3325附近支撑和55日均线3753附近支撑；但中长期，若美联储降息周期深化，或地缘事件重燃，黄金仍有重拾涨势的潜力，短线留意4000关口附近阻力。
（现货黄金日线图，来源：易汇通）
北京时间07:02，现货黄金现报3939.11美元/盎司。
