知秋
基本面
十月以来的硬数据对加拿大央行并不“友好”：9月就业增加6万人，失业率维持在7.1%；同月CPI抬至2.4%，核心口径较此前再上行0.1-0.2%，均处于3.0%以上。按常识，这一组数据足以让决策层按兵不动。然而，市场仍定价本月29日降息约21个基点，主流预期直指25个基点——政策利率降至2.25%。
原因很直接：景气与用工前景偏冷，且经贸规则谈判的不确定性持续压制企业投资与招聘。加拿大央行三季度企业调查给出清晰信号：尽管情绪较二季度略有修复，但“未来销售”指标在2025年首次重新转负，认为订单线索恶化的比例升至疫情以来高位。用工方面，63%的受访企业预计未来12个月的员工规模不变或减少（其中“不变”约50%，“减少”约13%），这一组合在历史上常与更高的失业率相伴。
物价端并非不可控。企业普遍反映需求偏弱限制了成本转嫁，未来12个月工资增速预期均值为3.1%，显著低于9月就业报告中的3.6%。配合居住类分项的放缓，加拿大央行对于2026—2027年CPI均值回到2%的基线判断仍站得住。本次会议将更新经济预测，按当前信息框架，决策层大概率“无视”9月通胀的边际抬头，推进25个基点的宽松。
沟通口径也在为降息铺路。9月决议声明强调增长与就业风险；10月17日行长讲话将焦点放在“招聘十分疲软”，尤其受关税敏感行业。即便措辞较9月略偏中性，要彻底关上继续降息的大门仍然困难：在外部不确定性未消之前，保留进一步宽松的想象空间，有助于通过预期渠道放松金融状况，弱化加元以改善出口竞争力。基线情形下，加拿大央行12月按兵不动，明年1月再降25个基点至2.0%。若参照历史，失业率7.1%对应的实际政策利率曾低至-1.50%（相对核心与头条CPI口径），而当前仅约+0.35%（对头条）与-0.45%（对核心），进一步下探并非离经叛道。
技术面：
从日线看，汇价自1.3725拉升至1.4079后，当前围绕1.4横向整理。布林带上轨1.4108、中轨1.3953、下轨1.3798——价格仍处于上轨与中轨之间的强势带。只要1.3953不被日线实体有效跌破，趋势结构仍偏多。上方首要阻力落在1.4079（近端高点），其上是布林上轨1.4108，一旦放量突破，技术上将打开1.41一线的上方空间。
但需警惕动能钝化：MACD参数（26,12,9）显示DIFF 0.0042、DEA 0.0048，柱状图为-0.0013，已出现轻微“死叉”后的负柱，提示上行动能边际回落，存在继续回测中轨的压力。相对强弱指数RSI(14)约55.1644，处于中性偏强区间但已自高位回落，配合价格贴上轨后的回落，短线存在“高位震荡—中轨回测”的均值回归倾向。
综合判断：1.3953为多空短期分水岭；若失守，关注1.3880—1.3850一带的密集成交区与前波平台；下方更强支撑仍在布林下轨附近1.3798。上方，1.4079/1.4108构成第一与第二阻力带，突破并站稳方可谈趋势加速。
市场情绪观察
十月以来，美元维持“被动强势”——更多来自其他经济体的温和或偏鸽对比，而非单边基本面溢出。加元的弹性在风险情绪波动中略优于欧系与大洋洲货币，但核心矛盾依旧是“国内宽松—外部美元强弱”的剪刀差：
情绪的支点：加拿大央行若如期降25个基点并“留门”，市场会本能地延长宽松序列，汇价对利差的敏感度上升。
反身性：若美元自身在未来几周因美联储沟通转松而回落，市场将迅速切换到“加元被动修复”的叙事，美元兑加元回撤会更顺畅；反之，一旦美元再次因避险或数据意外走强，汇价对上方阻力带的冲击会更坚决。
