知秋
基本面
近期，多重跨境政策不确定性再起，技术型出口限制的讨论升温，风险溢价被动抬升。俄能源领域面临新的限制措施，外溢到大宗商品供需预期与运输成本，提升了地缘层面的“尾部风险”定价。与此同时，几家全球头部科技企业公布的季度报表偏谨慎，盈利与指引未能提振市场信心，权益市场的“风险偏好—久期利率”链条短时断裂，机构资金倾向于回到防御资产。
外汇端，美元阶段性回升强化了对贵金属名义价格的上行掣肘，但利率端对黄金的“真实利率”支撑并未被破坏：市场仍预期美联储在未来季度维持以“数据依赖”为核心的渐进式政策取向，通胀路径的不确定与增长动能的分化，为黄金提供了长期配置的“稳态底盘”。
从央行维度看，美联储后续沟通与欧洲央行、英国央行的表述差异，将继续牵引利差与美元方向；日本央行政策正常化的节奏若慢于预期，可能令日元避险属性与收益率权衡更加复杂。总的来说，政策利差的阶段性波动，决定了黄金上行过程中的“弹性—阻力”循环，而地缘与监管变量提供“下有托底”的需求侧支撑。
技术面：
日线图显示，价格强势上行后在4381.29遇阻，随后回撤至布林带上方区间内运行。当前布林上轨4367.19、中轨3964.72、下轨3562.26，价格站在中轨之上但远离上轨，显示“高位回撤—强势整理”的典型特征。K线实体缩短、上影线增多，说明上方抛压开始显性化；但回撤未触及前期重要水平4050的时间越久，对多头越有利。
指标端，MACD(26,12,9)当前DIFF 131.15、DEA 141.82、柱状图 -21.33，呈“高位背离后的柱缩”——动能放缓但尚未形成趋势性反转信号；若后续出现零轴上方的二次金叉，将为上攻创造条件。相对强弱指数RSI读数58.19，自超买区回落至中高位，属于“降温不破位”。
综合判断，4367.19—4381.29构成一线重阻，4300为二级阻力；下方4050为首要支撑，其次为布林中轨3964.72；更下方的3850与3611.77为中期结构支撑。只要价格运行在3964.72之上，日线级上升趋势仍成立，回撤更像对前期急涨的“均值回归”。
后市展望
短线（数日到一周）：若美国通胀与就业数据边际走弱，同时美联储沟通偏耐心，美元回落将释放贵金属名义价格弹性，金价有望再试4300，进一步挑战4367.19—4381.29区间。但若数据阶段性强势或收益率再上行，金价可能回测4050，失守则看向3964.72以验证趋势是否仍完好。
中线（一个月至一季度）：宏观不确定与地缘扰动若持续，黄金的仓位偏好将维持在“逢跌配置”模式，中轨3964.72上方的抬升通道可能延续，目标指向前高上方的新扩展位。反之，若主要央行同步转向偏鹰，真实利率上行将压缩黄金估值，价格或在3850—3964.72形成更长时间的箱体整理。
结语：在4100美元附近，黄金进入“强势整理—再选择”的窗口。多头要想重启趋势，需在4050之上巩固底仓，并通过量能与动能共振推动二次上攻；空头想要主导，则必须击穿3964.72并放大跌势至3850，才可能改变中期多头结构。
