周四（10月16日），美原油11月期货合约跌势放缓，10月10日由于美国发起的关税升级，全球经济活动受到担忧，叠加风险偏好收缩，油价一度下跌5.33%，导致目前油价依然笼罩在空头之中。本文对油价目前状况进行了简单的说明。

全球宏观背景

世界银行最新《全球经济展望》（2025年6月）为第四季度勾勒出复杂环境。2020年至2024年全球经济屡遭冲击后，如今再添新阻力：贸易壁垒攀升与政策不确定性加剧。2025年全球经济增速预计仅2.3%，除衰退周期外，为2008年以来最低水平。

此次经济放缓的核心推手是关税大幅上调（当前美国实际关税水平已达近百年峰值），叠加地缘政治摩擦扰乱贸易与投资活动。企业与消费者信心依旧脆弱：最新数据显示，2025年9月美国消费者信心指数降至55.40，低于8月的58.20。

但即便在此背景下，受科技及人工智能板块强劲买盘驱动，美国股指仍持续刷新历史高点，同时黄金价格冲上4200美元历史纪录。

这种股市狂热与避险需求并存的反常格局，凸显市场深层次不确定性，对于资本市场可能是盛宴，但是经济增速放缓确实是制约了原油自2025年55美元附近低点实现持续反弹的潜力。

欧佩克+供应松绑动态

2025年4月，欧佩克+宣布在需求前景不明的环境下恢复供应，直接引发油价大幅下挫。首批日均220万桶的供应量已释放，推动油价跌至55美元/桶附近。第二批日均约160万桶的供应计划将以较慢节奏推进，月均释放量约13.7万桶/日。

欧佩克表态称，若需求及经济增长状况恶化，或暂停甚至逆转这一供应松绑路径。尽管如此，该组织夺回市场份额的决心显而易见，这也使得第四季度供需平衡的不确定性显著上升。
货币政策与通胀格局

尽管经济增速放缓，但通胀水平仍高于疫情前均值，部分发达经济体通胀甚至出现回升。截至2025年8月，美国消费者价格指数（CPI）同比涨幅约2.9%。这一局面令各国央行陷入两难：既要控通胀，又需支撑经济增长。

在美国，市场此前已计价美联储2025年累计降息75个基点的预期。但美联储主席鲍威尔近期表态强调，通胀黏性叠加劳动力市场疲软，可能限制美联储激进降息——尤其是关税变动又增添一层不确定性。当前，据芝商所美联储观察工具（CMEFedWatchTool）显示，市场预期年底前仍有50个基点降息空间，这将使联邦基金利率降至3.75%左右。

地缘政治风险压力

地缘政治风险始终是主导市场及原油价格的潜在变量。俄乌冲突持续拖累欧元区经济增长，同时通过制裁及潜在袭击事件加剧供应中断风险。与此同时，美、中、印三国间的贸易动态亦备受关注，任何政策调整或关系变化均可能对全球原油需求产生显著影响。

冬季供暖需求通常呈季节性上升，若供应风险持续，这一需求增量或为油价提供额外支撑。这些因素共同作用下，或为油价创造更强反弹条件，进而通过提振收入、夺回市场份额为欧佩克成员国提供支撑。

这一脆弱的全球背景为第四季度原油走势奠定基调，供应风险、地缘政治不确定性及需求预期变动将持续主导油价波动。从技术面看，自2022年高点以来，原油始终受制于三年期下行通道，2025年6月起更进入窄幅整理区间——这既限制突破潜力，也加剧市场观望情绪。

技术分析与关注重点

美原油11月期货合约目前在下箱体50%分位数与前期重要支撑的重合处获得支撑，目前油价大概率在下箱体区间内震荡，参考之前蓝圈附近，如果守住58.70则向上震荡几率较大，58.70也是近期多空的分水岭。


（美原油11月期货合约日线图，来源:易汇通）

同时油价可能今后几天运行至下降趋势线附近进行反弹，但是此趋势线不是很重要，主要还是依托箱体进行区间震荡后选择方向。

第四季度已经到来，交易员需要重点关注欧佩克供应松绑举措能否成功为成员国夺回市场份额、提振收入？

美联储货币政策能否在控通胀与稳劳动力市场增长间实现平衡，以问住全球经济。

地缘政治紧张局势会趋缓，还是供应中断风险将进一步升级，这些都是刺激油价的大逻辑，所谓风险是涨出来的，价值是跌出来的，关注这些未来油价可能会迎来反转的机会。

北京时间20:41,美原油现报58.57美元/桶。