塔伦
【欧洲央行陷入观望迷局，政策路径悬而未决】
⑴ 欧洲央行9月会议纪要显示决策者认为当前利率水平足够稳健，能够应对各种冲击，近期没有调整政策利率的迫切压力。
⑵ 会议承认经济环境比通常更为不确定，但强调货币政策不应对通胀围绕目标的温和波动进行微调。
⑶ 决策层内部对通胀风险判断出现分化，部分成员认为风险偏向下行，另有少数成员则认为风险偏向上行。
⑷ 央行明确表示“等待更多信息具有很高的期权价值”，暗示在关键数据明朗前将维持政策稳定。
⑸ 市场定价反映今年降息概率已基本归零，2026年上半年最后一次降息的概率也仅为三分之一。
⑹ 尽管自6月以来已累计降息200个基点，但相对良性的数据和拉加德关于通胀风险收窄的言论进一步降低了继续宽松的可能性。
⑺ 法国政局动荡、德国工业产出骤降以及对美出口快速下滑，构成经济下行风险的主要来源
⑻ 家庭储蓄持续上升、私人消费疲软及企业盈利能力萎缩，这些因素共同支撑了维持现有利率的决策。
