9月份公布的美国二季度国内生产总值数据显示经济尚可，但深入观察便能发现更多疲软迹象。对经济的担忧可能已开始影响消费者的支出决策。若美国经济真如表面般强劲，美联储上月便不会降息。那么真实情况究竟如何？



在10月1日政府停摆前，经济仍保持着稳健扩张步伐。尽管增长放缓的预警不绝于耳，第三季度国内生产总值仍有望交出超平均水平的成绩单。

但经济疲态已显而易见：就业市场基本停滞，消费者信心持续走低，通胀再次抬头，企业还在应对变幻莫测的关税政策中艰难求生。

政府停摆通常不会对经济造成重大冲击，但当前僵局正加剧不确定性。投资者和企业赖以决策的关键经济报告均已暂停发布，导致支出与投资决策愈发艰难。

EY Parthenon首席经济学家格雷戈里·达科指出：“在政府数据缺位的情况下，从企业到投资者等私营部门决策者正变得愈发谨慎。”

第三季度经济假象？

当前显露的经济疲态或许不会体现在美国的第三季度数据中。作为经济晴雨表的国内生产总值（GDP）预计将连续第二个季度保持超常增速——亚特兰大联储GDP预测模型显示三季度年化增长率将达3.8%，与二季度持平。尽管华尔街预测更为保守，多数机构仍将三季度GDP增速锚定在2%以上区间，这已高于经济学家认定的美国经济理想增长水平。

然而三季度GDP数据最早也要到10月底才能公布，若政府停摆持续，发布可能进一步推迟。更重要的是，即便数据出炉，也难以反映当前经济实况。在官方数据缺位的情况下，市场能见度正持续降低。

金融市场厌恶不确定性。在没有官方数据（如非农就业）指引的情况下，投资者难以评估美国经济的真实健康状况和美联储的政策路径。这会导致风险厌恶情绪，但由于美国自身是不确定性的源头，资金未必会选择流入美元避险，反而可能因无法定价而撤离美元资产。

这正是华尔街转向私营经济数据的根源——甚至包括一些往常不受关注的指标。以ADP九月就业调查为例：这个为数千家企业处理数百万员工薪酬的公司数据显示，近四个月内就业人数第三次出现萎缩——若排除疫情时期，这已是十五年来的首次。

针对美国企业高管的调查同样反映出普遍焦虑：持续贸易争端、关税推升的成本、以及消费意愿萎缩导致的需求疲软正形成多重压力。

供应链管理协会制造业调查委员会主席苏珊·斯宾塞坦言：“当前绝非寻常时期。在不确定性消除之前，企业将持续保持观望态势。”

美国消费者对经济前景同样心存忧虑

尽管当前消费支出尚能支撑经济免于衰退，但民众始终对通胀问题耿耿于怀。同时，就业市场疲软导致求职难度大增，更成为新的忧患。这种经济焦虑可能正开始显著影响消费决策——以信用卡使用为例：8月美国循环信贷余额出现今年第三次下滑，信用卡债务余额更是疫情以来首次同比下降。

多家大型家居建材卖场高管透露，消费者正在推迟浴室装修、厨房改造等大型家装项目。家得宝与劳氏公司上月均向投资者透露，DIY爱好者及其他客户群体已缩减大型装修计划，或无限期推迟工程，或转向规模较小的项目。

这种新生的谨慎态度同样体现在美国民众的网络搜索行为中。文艺复兴宏观研究公司宏观经济主管尼尔·杜塔在最新研报中指出，近两个月浴室与厨房装修方案的网络搜索量急剧下滑。

这些迹象表明美国经济的内部动能在减弱。一个增长预期放缓的经济体对国际资本的吸引力下降，会导致资本外流，从而施压美元。

这类搜索数据被经济学家归类为“软性”经济指标——相较于通胀率、失业率等“硬性”数据，这类指标更具波动性。但毋庸置疑的是，最新发布的硬性与软性数据共同指向同一结论：美国经济正在走弱。

美国经济“表面尚可，内里疲软”的复杂局面，加上政府停摆带来的不确定性，预计将对美元指数构成下行压力。周四（10月9日）美元指数上行动能枯竭，未能延续前三个交易日的反弹态势，美元短期内更可能走弱，而非走强。

北京时间09:44，美元指数现报98.72。