知秋
基本面
联邦公开市场委员会在9月已开启货币宽松周期，市场预期美联储10月与12月各降息25个基点的概率继续上升。名义利率下行与实际收益率走软，削弱了无息资产的持有机会成本，这对黄金的估值锚形成持续支撑。与此同时，美国政府停摆已进入第二周且暂未见明确和解路径，财政支出与行政效率的不确定性放大了宏观尾部风险，风险规避需求与对冲需求向贵金属集聚，形成对避险属性的即期拉动。
资金面上，世界黄金协会的统计显示，年内流入黄金ETF的资金已达640亿美元，且9月录得三年多来最大单月净流入。这说明“防震仓”成为市场在波动加大的背景下共同的资产配置语言。更值得注意的是，各国央行在外储多元化的大框架下并未被价格高位吓退，8月全球央行净增持15吨，其中哈萨克斯坦国家银行领衔，央行买盘为金价提供了结构性底部需求。
汇率维度上，美元指数在8月25日以来高位附近运行，近期受日元与欧元内生不确定性拖累而抬升。但美元走强并未改变黄金的上升趋势，背后原因在于本轮金价上行不仅是外汇对冲，更有降息交易与金融条件宽松预期带来的定价体系重估。这使黄金与美元出现阶段性同涨的少见组合，反映出风险与流动性两条逻辑链同时发力。
事件驱动方面，市场正在等待FOMC会议纪要与鲍威尔亮相给出的前瞻指引。若纪要强化“通胀可控、增长放缓、继续降息”的组合，曲线前端利率的下行弹性将再度释放，对黄金构成二次推动；若纪要强调“数据依赖、谨慎降息”，黄金可能进入高位震荡—回测确认节奏。总体而言，宽松预期的边际变化与政治不确定性构成金价的两大基本面支点。
技术面：
从日线图观察，布林带开口走阔，中轨3741.14、上轨4008.14、下轨3474.14。现价已强势越过上轨，典型的“沿轨奔跑”态势，显示趋势强度极高。横向关键位方面，3890.00为前期阻力转支撑的“新台阶”，近期连续阳线的实体较饱满，上影线较短，说明抛压有限且动量延续。
动量指标中，MACD的DIFF117.78、DEA100.93，柱状图33.71维持正值区间，快慢线同向上行且仍有开口，尚未出现死叉或明显顶背离的信号，但需要关注柱体在高位可能缩短所带来的动量钝化风险。RSI位于87.26的极端超买区，表明价格短线加速而非普通推进，通常对应更高的波动率与回撤概率。
结合价格对上轨的黏附与布林带的带宽扩张，当前主路径仍指向上行趋势延续；但若回落至4008.14之下，警惕假突破—上轨回落触发的中轨回测，首要观察3890.00的一线回撤确认。前高4040.23是短线阻力与加速阈值，一旦有效站上并以实体阳线收复，上方将打开向整数关口4050/4100的空间；反之，跌破4008.14将指引价格向3741.14中轨靠拢以完成均值回归。
市场情绪观察
情绪层面呈现出典型的多头市场情绪：价格持续破顶叠加事件催化，踏空心理与追涨偏好相互强化，ETF持续净申购提供了量能前导。与此同步，权益市场的波动加剧与美元同涨说明避险＋降息两条逻辑并行，市场对“缓和增长/加速宽松”的共识交易仍在进行中。
从反向指标看，RSI极值与价格沿上轨奔跑往往意味着短线过热，情绪接近极致。一旦事件落地不及预期或美元再度急升，黄金可能触发快节奏的技术性回撤，并伴随长上影线或放量阴线的情绪降温信号。总体而言，中期情绪仍偏乐观，但短线拥挤度升高，波动性风险上行。
后市展望
（多头路径） 只要降息预期未被实质性削弱，且停摆事件继续压制宏观能见度，黄金的趋势交易仍具延续性。技术上，若日线在4040.23上方完成有效突破与回测确认，价格有望继续沿上轨抬升，上方参考4050/4100的心理阻力带。在资金面上，640亿美元的ETF年内净流入与央行15吨净增持为下方买盘提供了坚实缓冲垫，使每次回撤更倾向于强势整理而非趋势反转。
（空头路径） 短线角度，RSI 87.26显示超买严重，若MACD柱状图在高位持续缩短且价格跌回4008.14（布林上轨）下方，趋势可能转入高位盘整/震荡。一旦3890.00失守，行情将测试3741.14的布林中轨与上行趋势线的共振支撑，行情从加速段转为均值回归的概率将明显上升。需要强调的是，即便出现中线回撤，只要宽松周期与央行需求未发生本质变化，后续仍有机会在中轨—下轨区域完成二次上行的U型结构。
结语
本轮上涨并非单一逻辑，而是宽松预期、政治不确定性、资金面托底与技术加速四力共振的结果。只要事件驱动与资金流未发生方向性逆转，主趋势仍偏多；但从技术指标极值与价格位置看，短线不排除出现剧烈波动或快速回撤来修复“过热”。
