螺纹钢： 产业方面，本周螺纹产量环降 8.54 万吨至 200 万吨，其社会库存下降 9.95 万吨至 415.75 万吨，厂内库存下降 6.42 万吨至 160.42 万吨，表观需求较上周下降 2.15 万吨。钢厂品种利润有所下滑，部分钢厂有所检修，本周品种产量小幅下降，后续供应有继续收缩预期。成材需求进入淡季，后续回升压力有所加大，整体表现供需双弱，整体仍维持低位震荡格局。


热卷： 本周热卷产量环降 4.5 万吨，库存增加 0.07 万吨，表需下降 0.71 万吨至 313.69 万吨。政策空窗期，短期供需压力偏高，库存去化不及预期，基本面料难实质性好转，但下方成本具有较强支撑，预计钢价仍维持低位震荡格局。

股指期货：上一交易日，上证综指涨 0.73%，深证成指涨 1.78%，创业板指涨 2.55%，科创 50 涨 1.44%，沪深 300 涨 1.21%，上证 50 涨 0.96%，中证 500 涨 1.55%，中证 1000 涨 1.39%。两市成交额为20419.62 亿元，较前一交易日增加约 969.28 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：电力设备(4.31%)，有色金属(4.01%)，综合(3.30%)。表现最差的行业分别为：公用事业(-0.27%)，通信(-0.21%)，石油石化(-0.12%)。基差方面，四大期指基差均小幅走弱。IH、IF 当季合约年化基差率分别为-0.90%、-3.60%，IC、IM 当季合约年化基差率为-10.80%、-13.50%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。昨日沪深两市低开后震荡上行，深市略强于沪市，两成交额 2.04 万亿左右，较上一交易日小幅上升。一级行业表现上，昨日电力设备、有色金属、综合涨幅靠前；公用事业、通信、石油石化等板块跌幅靠前，上证指数于昨日突破前期高点，创十年内新高，但两市成交额并未出现显著放大，行业表现上昨日大多数一级行业板块上行，前期热度较高的通信板块延续调整。指数层面，昨日四大股指表现相近，但四大期指基差走弱与两市成交额较为平缓或表明资金仍较为谨慎。总体来看，支持性政策与货币流动性宽松延续，企业盈利、内需有望持续缓步回暖支撑投资者信心修复，建议保持 IF、IM 多单持有。

纯碱： 周四纯碱期货大幅上涨，现货价格持稳至上涨。周四商品市场涨多跌少，市场情绪改善。从基本面来看，近期纯碱检修安排增加，本周纯碱产量环比减少 0.8 万吨至 73.9 万吨，近期产量略降，供应端压力暂时下降。下游需求小幅下滑，最新碱厂库存环比本周一增加 0.1 万吨至 170.7 万吨，最新交割库库存较前一周减少2.5 万吨至 64.1 万吨。上周光伏玻璃冷修 1 条产线、浮法玻璃冷修 4 条产线；本周光伏玻璃点火 1 条产线。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和小幅下降，重碱需求略降，轻碱需求暂时稳定，中下游采购积极性一般。9 月纯碱进口略升至 0.04 万吨，出口下降至 18.79 万吨，出口小幅下降。宏观方面，近期国内房地产销售数据环比略升，低于去年同期水平；国外宏观影响偏中性（美元指数下跌、贸易摩擦担忧减弱）；国内政策扰动减弱。综合来看，短期纯碱亏损现象增加、供应暂时下降，需求偏弱，期价低位震荡为主。仓单方面，周四纯碱仓单减少 547 张至 5804 张。 短期纯碱期价低位震荡，SA2601 日内参考 1220-1260 区间。

玻璃： 周四玻璃期货小幅反弹，现货价格持稳为主。短期玻璃基本面略有转弱，需求表现弱势。本周玻璃产量环比持稳，下游采购积极性一般，库存环比略降，最新玻璃库存环比增加 0.6 万吨至 316.2 万吨，同比增加 33.6%。上周玻璃冷修 4 条产线。近期玻璃日熔量下降，最新在产日熔量为 159275T/D，同比上升 0.9%。1-9 月国内房屋竣工面积同比下降约 15.3%（降幅缩小），近期房地产销售数据环比略升，低于去年同期水平，最新玻璃深加工订单数量环比上升 0.4 天至 10.8 天、同比下降 16.1%。短期玻璃供应略降，需求拖累价格，期价暂时偏弱震荡。 短期玻璃期价偏弱震荡，FG2601 日内参考 1040-1070。

橡胶：周四，国产全乳胶 14800 元/吨，环比上日上涨 50 元/吨；泰国 20 号混合胶 14780 元/吨，环比上日上涨 80 元/吨。 原料端：昨日泰国胶水报收 56.3 泰铢/公斤，环比上日持平；泰国杯胶报收 53.27 泰铢/公斤环比上日上涨 1.17 泰铢/公斤，云南胶水报收 13.9 元/公斤，环比上日持平；海南胶水报收 13.0 元/公斤，环比上日持平。 截至 2025 年 11 月 9 日，中国天然橡胶社会库存 105.63 万吨，环比增加 0.03 万吨，增幅 0.03%。中国深色胶社会总库存为 66.43 万吨，增 0.97%。其中青岛现货库存增 0.4%；云南增 1.38%；越南 10#降 4.32%；NR 库存小计增加 5.97%。中国浅色胶社会总库存为 39.21万吨，环比降 1.52%。老全乳胶环比降 2.93%，3L 环比降 0.63%，RU 库存小计增 0.08%。 观点：近期全球产量的超预期变化依然有限；国内下游行业的生产情况也相对稳定，轮胎行业也未出现明显的走弱，当下的总量矛盾依然不突出，对应近期行情震荡。向后看，考虑到中美经贸关系的恶化并未有实质性落地，也就代表实际上中国的经济增长并未真正迎来额外的下行的压力，而反内卷带动的需求增长是已经存在的现实，即当下供应端没有超预期变化的情况下，需求侧定价的终点应不低于 7 月反内卷推出前，而今年美国关税或仍将压制全球需求增长。故，预计未来 RU&NR 的单边价格定价区间将高于 7 月初的低点而低于 7月中旬高点。

甲醇：现货价格方面，达旗 1990、洛阳 2050、鲁北 2180；贸易商随行就市，低价成交较好。短期来看，现货煤炭冬储窗口期，原料端预计有一定支撑；甲醇上游高开工维持，个别产地装置临停检修，整体生产负荷较高；受烯烃外采影响，产地库存压力不大，内地价格有一定支撑；外盘装置短期未有降负预期，且部分海外区域排库意愿较强，进口顺挂下发船压力持续；港口低价船货发运范围扩大至鲁北，利于高库存去化。周四，华东现货基差在 01-29，11 下在 01-18，基差维持窄幅波动。短期来看，伊朗及非伊高进口延续，港口高库润弱现实维持，产业链利润向下游进行修复；中长期关注中东天气、西南气价及产地环保政策。 操作上，短期甲醇偏弱运行，观望为主，甲醇 2601 参考震荡区间 2050-2200 元/吨。

尿素：现货价格方面，山东出厂价格 1550-1600 元/吨，河南出厂价格 1580-1590 元/吨，国内尿素市场震荡运行为主，近期成交情况较好。供应方面，尿素周度产量回升接近 20 万吨，预期高产短期维持；农需及储备需求释放，内地库存压力一定减弱，受集港影响、本周库存预期进一步降低；近期复合肥行业消息较为集中，或对需求有一定提升。整体来看，出口消息消化，市场波动率走强，短期宽幅震荡为主；中长期关注出口配额与冬季收储。 操作上，短期尿素震荡，尿素 2601 参考震荡区间 1600-1700 元/吨。

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